2.美股的市盈率和市值有关，A股的市值和市盈率有关。啥意思呢？美股的20亿美元以下市值的公司基本上没有太大的配置价值，因此市盈率普遍较低，什么三五倍的游戏股，七八倍的垂直门户，早年一抓一大把，到了20亿美元以上，有些小券商研究员覆盖一下，开始引起部分投资者关注，股价开始涨，等到大券商来覆盖的时候，公司的估值反倒上去了，因为不少机构客户都可以配置了。A股的市值和市盈率有关，某某公司的市值是多少，基本不看EPS，全都是市盈率往上顶，神州泰岳上市的时候摸到了300亿元的市值，科大讯飞发布语音云的2010年也是100多倍的市盈率，后也触及了300亿元市值，这是A股不多的摸到过300亿元市值的软件公司。我并不是说这类股票炒错了，而是想强调的是咱们A股的波动可比美股大了去了，先涨1倍，再跌50%～70%，再创新高，期间的折腾可不是一两句话说得清楚的。
3.美股中的做空思维稀疏平常，A股个股的做空思维还很淡薄。记得Facebook上市的时候我测算了一番安全边际，18元。后来跌到18元的时候，有个A股的投资总监和我讨论这个公司，他说：“看看他们大小非什么时候解禁”，我想有道理啊，查了一下，还真是，11月份就有8亿股就要上市流通，到时候肯定还有新低吧。我很荣幸地等到了大非解禁那天，然后很不幸地看着股价当天涨了12.6%。为什么？我认为原因有两点，一点叫逼空，就是很多空头选择在那天平仓，然后先平的就把后平的给逼空了，还有一点是预期之内（price in）吧，因为这是个公开的信息，每个人都能够看到。
4.美股的同类公司市盈率可能差别很大，A股的同类公司市盈率差别很小。比如美股中优质公司市盈率是30～40倍，那么小体量、竞争力一般的公司市盈率非常有可能在10倍以下，这与香港的创业板估值偏低相似。但在A股中，这种差距几乎没有，如果你是个通信公司，别人25倍市盈率，你差点也得15倍。
5.美股涨起来气势如虹，往往是行业周期与股市周期联动，趋势持续相当一段时间，短则1一两年，长则三五年，A股习惯是“毕其功于一役”，一次涨到位，然后再用三五年的时间解套。很多华尔街实践过的人回来大呼伤不起，多指这一条。因为在外盘你有充分的时间去验证逻辑，去感受基本面的变化，去跟踪公司的财务数据，而在A股，似乎看得见摸得着的就是k线、均线、成交量和卖方报告。这就成就了A股科技股的巨大博弈，是涨是跌，感性比理性更重要。什么是价值投资？美股价值投资=长期持有，A股价值投资=涨到位了。可不一个奔驰都卖到布加迪的钱了，不卖还等着它变古董吗？
6.A股上市公司具有更强的话语权，美股券商/投行则更让人羡慕嫉妒恨。A股基本面相同的上市公司，如果一家有明显的股价诉求，则涨起来的概率更大。美股，就算你急死了也没有办法，涨不涨大体上要看有无卖方机构关注你，大行的报告只要一发，股价一定应声而动，那你说这还不简单，公司想让股价涨找个券商给写个报告不就完了？那可不是，人家大行的研究员也不靠这个吃饭，承销才是正途，覆盖行业大公司是工作，是为了积累信用、影响力，覆盖小公司的意义相比之下小之又小。上市公司愿挨，投行还不愿打呢。
A股的标的缺乏短视思维，让市场缺乏那份信仰——即发现绝对优秀、精益求精、代表产业方向的梦想型公司。美股一个代表产业趋势的科技方向，如3D打印、DDD SYSTEM或者Stratasys 估值都是80~100倍，你能说人家不舍得给市盈率吗？但问题是它从各种角度分析，行业的大趋势、公司的管理与扩张精神、几年下来的财务报表，这些公司多个季度的正向反馈让你觉得它们真的能够长大。
外行看热闹，说基金圈不价值，中国股市不成熟云云；内行看门道，持有人的成熟度、市场结构、监管氛围、公司激励机制，这些都亟待完善，凭什么一亏钱就只拿基金经理说事呢？悲观的人会说，中国的股市生来就是赌场，基金经理们天生就是短视，上市公司没几个优秀的还喜欢坐庄，监管机构多年来进步缓慢，股市中十来九输。但在我看来，这和科技股的实业一样，咱们现在就是美国的早期阶段，你想整出个世界级的优秀企业，没有国家扶持，没有高校支持，没有社会氛围包容，没有数次邯郸学步的尝试是出不来的。现在也就是模仿+微创新的探索过程，看似种种表象似乎一句话就能说清楚，可是背后的原因可不是朝夕能改变的。事实上，包括IPO加大推进力度，重券商推荐而轻上市公司利润，加强对证券基金业的监管，完善上市公司的信息披露……这制度推进的力度不是太慢而是相当之快了。
美股和A股最大的区别是什么？简言之，是长拿和短炒的差别。
在长拿背后，要有产业逻辑支持、公司业绩验证、投资人健康稳定的心态配合，有做空机制的不断错杀再由公司自证清白，有券商珍惜羽毛的客观评价，有相当比例的IPO、退市制度作为保障……时间能够清晰分辨谁在裸泳，谁又被错杀。奇虎360上市1年多一直不涨，因为美国人理解不了免费杀毒的逻辑啊，这业务怎么赚钱呢？后来一个叫香橼、一个叫匿名的两家做空机构跳出来贬低了一下周鸿祎，说奇虎的商业模式是骗子，游戏ARPU值虚高云云，他们轻松得逞了，高兴了2个月，奇虎的股价从26元跌到13元，然后就在若干个豪华的季报后奔向了100元，从13元到100元，只用了一年半的时间。你说美国人聪明不？不聪明怎么能够在这么短的时间纠正了自己的错误，并且能够理解多年来自己国家都没有的商业模式，把之前的矫枉过正的差价补上后再给些增值！还有个例子，搜房网一直就是个垂直门户，基本上就是新浪市值除以个系数，突然有一天，它开始卖起了房子，业绩超好，股票居然没有什么停滞，一口气上了天，你说美国人反应快把？居然能够在几天之间就理解了房地产团购的逻辑，这在美国肯定不多。
在短炒背后，也要有产业逻辑支持，但最好的故事是不能短期分辨真假的故事，朦胧间为短炒滋生筑起了温床。公司业绩验证不必要长期持续，两三个季度足够了。其余追求的必须是短期的确定性。短期什么最确定？围绕上市公司的意愿、上市公司的财报与事件、市场的氛围、资金的筹划卖方的推荐……如果我告诉你有个公司宣布未来一年内增持流通股的11%（够有信心吧），连续四个季报超预期（够有业绩吧），讲的是移动互联网平台的逻辑（故事也够大吧），然后股价多年不涨（十倍市盈率左右，100%的增长，PEG=0.1），好不容易涨起来后还被大肆做空了一把，作为A股的投资者你能理解多少呢？这家公司叫网秦，争辩的原因是它引用的手机安全软件的市场份额与诸多竞争对手提供的差异过大，同时有些指标如应收账款等比行业内平均水平要高，5天时间从26元跌到7.5元还是让不少投资人心有余悸。
如果你想做个愤青，看看这篇文章找三五知己抱怨下A股市场，但你知道太阳明天还会从东方升起，这样的日子还要一天天过；如果你想做个价值投资者，那么远离A股科技股，做做港股、美股都是不错的选择，或者股市低点抱个指数基金等大盘反转；如果你是A股的资深人士、从业者以及信心犹在的投资者，我建议丢掉所有的抱怨，认真研究研究外盘，权把它当作一把时间和空间的尺子，你就算短炒，它也会给你量量到不到位，过不过分。况且长期看，增加行业理解，提升全球资产比较水平，把握人民币国际化后的潜在投资路径之一......还有一举多得的效果呢。
