Kevin，个人投资者，发布于2014/7/4，原帖地址：http：//xueqiu.com/1459050009/24331429
无论余额宝是好是坏，你唯一不能做的就是无视它的存在。仅仅花了16天时间，该产品的投资人数便突破了250万，不一定后无来者，但至少称得上前无古人，互联网企业这个站在金融业门口的野蛮人，通过余额宝给传统金融业上了深刻的一课。余额宝这个产品的创新点到底在哪里？个人认为，核心的就一点，其打通了投资与消费的界限，实现了货币基金的支付功能，可以把客户闲置的资金最大限度地利用起来。其实这个功能本身也不新鲜，国外不少基金公司就允许客户以货币基金为结算单位，进行支票的兑付，使其成为一种现金替代品。国内该功能为何迟迟没有出现，可能主要还是受分业竞争的影响，本来，T+0货基的出现解决了其中一部分的问题，但最终的跨界没想被支付宝率先实现了。从这个角度出发来看，虽然东财旗下的天天基金网很快便推出了对应的“活期宝”，但由于无法把握住其中的精髓（支付），所以只能说是算借了个势，连山寨都算不上。
就余额宝本质而言，仍是产品代销行为，由于货币基金本身仍然存在一定的投资风险，因此相关软文中提到余额宝购入一万元，“利息”收入可以达到4000元这个说法是存在较大问题的。第一，从余额宝获得的是投资收益，而不是利息，是有一定投资风险的；第二，并不一定能获得4%的年化收益率，货币基金的收益率也是一直在波动的。这些广告在为余额宝带来巨大收益与关注的同时，也潜伏了不少隐患。可以预见，支付宝未来为规避客户这方面的纠纷，一定会考虑引入别的T+0货币基金，因此天弘基金是第一家，但应该不是最后一家。回归到货币基金挑选这个主题上面，我觉得首先应分析货币基金的投资风险，随后才是实际的挑选建议。
先说说风险，货币基金有没有投资风险？很遗憾，答案是有，但不高。其处于基金产品风险评级中的最低一档，即便是保守型的客户也可以购买。但这并不意味着产品不会亏损。从货币基金的投资标的来看，主要是协议存款及一些持有期在一年以内的短期债券，这些投资标的本身的投资风险很小，很难发生违约风险，基金规模总体保持稳定，那么就可以实现年化3%左右的收益。但问题就在于基金规模，如果因为外部环境变化遇到大规模赎回，比如前段时间“钱荒”的时候，大家都把钱从货币基金拿出去做短期理财了，这样就会给货币基金的运作带来麻烦。为了应对客户的赎回请求，基金经理就必须把所持有的协议存款提出或者处理掉短期债券。说到这里还必须提一下货币基金的定价机制，核心有两点：摊余成本法与影子价格，因为货币基金里持有的债券很多时候是以持有到期为目的的，所以在计算估值时，一般使用的是“摊余成本法”，只有当“摊余成本法”计算的价值与“影子价格”（按照市值计算的价值）所体现真正的价值发生较大幅度偏离的时候（±0.5%），定价才会以影子价格为准。因此理论上，投资货币基金可以避免债券短期波动所产生的风险。然而，当出现上面提到的情况时，由于基金经理必须将债券卖出以应对兑付危机，如果恰逢市场上股债双杀，债券市值大幅贬值，那么影子价格便会触发，投资者便可能会遭受亏损。美国金融危机爆发的时候，曾经就出现过货币基金因为遭遇挤兑，而出现亏损的情况。本次“钱荒”中，天治基金旗下的天得利就出现过类似的情况，银河证券发行的货币型资管产品“水星二号”也曾一度暂停了赎回，核心症结就是产品的规模。一句话总结，货币基金的投资风险很低，天不怕地不怕，唯一就怕大家一起来挤兑，对于流动性及产品规模的依赖是这个产品类别固有的缺陷。
再来聊聊如何挑选货币基金。只要不发生整体亏损，货币基金的净值永远是1元，增值部分以分红形式派发，主要提供2个指标以供比较，分别是每万份收益与7日年化收益率。其中，每万份收益指的是前一个交易日如果持有一万份该产品可获得的实际收益金额；7日年化收益率指的是将过去7天的实际收益进行年化后所对应的数值。所以两相比较，每万份收益对应的是当期的值，而7日年化更多的是移动平均的概念，余额宝中提到的4%，其实也指的是这个指标。那具体选择时，该看哪一个指标呢？
笔者个人而言，更偏好每万份净收益，因为这是一个当期数据，不存在被平均的情况，具体在比较时，一般以最近半年或一年数据为参照，加总后进行排序处理，撇除大部分1000万门槛的B类份额后，就可以找到若干只不错的A类货币基金了。之所以挑选一定的时间跨度，一定程度上也是为了避免遭遇新发基金的基金经理经验不足的情况。此外，因为货币基金由于有对规模依赖的软肋，因此，在具体选择时，建议尽量选择规模大一些的货币基金，以进一步降低投资风险。说到这里，各位其实已经可以去各大基金网站上寻找、筛选了。一句话总结，个人建议，货币基金的挑选以每万份收益为基础，以产品最近半年或一年的收益率情况作为判断，同时参考产品的规模，选择相对规模较大的产品为佳。
最后推荐两个实际的货币型基金产品，分别是万家货币基金及南方现金增利A，各位可以实际比较看看，如发现更好的货币型基金，也希望大家能够回复告知我，共同讨论，共同进步。
