第三，金融期货市场日益走向国际化和全球一体化。这主要表现在两个方面：一是同种金融期货合约可在不同国家的金融期货市场上市。例如，日经225指数期货合约同时在大阪证券交易所和新加坡国际金融交易所上市。二是许多金融期货市场纷纷在境外设立办事处，通过各种活动吸引国外投资者，以增加交易量。尤其值得注意的是，自从20世纪80年代以来，随着欧洲和远东地区金融期货市场的建立，金融期货市场之间的国际连接更促进了金融期货交易的国际化。这种国际连接的典型，是芝加哥商业交易所与新加坡国际金融交易所的相互对冲的交易方式。所谓相互对冲，就是投资者在其中一个市场买进（卖出）某种金融期货合约后，可在另一个市场卖出（买进）同种金融期货合约以实现对冲。这种相互对冲的交易方式不仅增加了市场的流动性，而且还为投资者规避隔夜风险提供了可能。
由于世界各地时差的存在，金融期货市场的国际化还延长了交易时间。特别是在欧洲和远东地区金融期货市场建立并实现国际连接之后，金融期货已形成了昼夜24小时连续交易的局面。例如，美国长期国债期货不仅在美国的 CBOT交易，而且还在其他国家的期货市场交易。所以，在昼夜24小时的任一时刻，该期货都在其中的一个市场交易，或在几个市场同时交易。
第四，随着通讯技术的发展，电子交易为延长交易时间、开拓市场范围提供了极大的空间。1987年，CME率先提出电子交易的设想，经过多年的精心策划、反复协商和开发，CME终于于1992年建成了全球电子交易平台（GLOBEX）。如今，该平台每周5个交易日，每天约23小时向全世界客户提供交易CME主要衍生产品的便利。
（三）金融期货市场的类型
由以上分析可知，金融期货市场大致可分为如下两种类型：一种是专门为开展金融期货交易而设立的专业性的金融期货市场，如伦敦国际金融期货与期权交易所、东京国际金融期货交易所及新加坡国际金融交易所等。另一种是传统的或原有的普通商品期货市场或证券现货市场，因开设金融期货交易业务而形成的金融期货市场。这种市场并非专门从事金融期货交易，而是同时兼有普通商品期货交易和证券现货交易的综合性市场，如美国的芝加哥期货交易所、日本的东京证券交易所等都是这样一种综合性市场。只有美国的国际货币市场是一例外，就其本身的业务而言，它是一个专业性的金融期货市场；但就其隶属关系而言，它却只是芝加哥商业交易所的一个分部，而不是一个独立的交易所。
二、金融期货市场的基本结构
一个完整的金融期货市场大致由四个部分构成：一是交易所；二是结算单位；三是经纪商或经纪人；四是交易者。
（一）交易所
交易所是整个金融期货市场的核心。所谓交易所，是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度，组织和管理金融期货交易活动的公共组织。
（二）结算单位
与各种普通商品期货一样，金融期货的结算业务也由专门的结算单位来统一办理。结算单位通常被称为“清算所”（clearing house），它可以是交易所所属的一个部门，也可以是与交易所无隶属关系的一个独立的实体。在金融期货交易中，结算单位起着非常特殊的作用。除了办理日常清算和安排实物交割等业务外，它还充当买卖双方的中间人，保证所有成交合约的履行。也就是说，在金融期货交易中，结算单位是所有买者的卖者，也是所有卖者的买者。因此，交易双方都不必知道实际上的交易对手是谁，也可不通过实际上的交易对手而对冲自己的期货部位。
（三）经纪商或经纪人
交易所一般实行会员制度，只有交易所的会员才能直接进场从事交易，而非会员的交易者只能委托属于交易所会员的经纪商或经纪人参与交易。
交易所的会员有两种：一种是自营商（locals）；另一种是经纪商（brokers）。经纪商不同于自营商，他本身并不买卖金融期货合约，而只是受非会员客户的委托，代替他们在交易所从事金融期货交易，并从客户那里收取佣金以作为其收入。因此，经纪商或经纪人实是连接交易所与非会员客户的桥梁。只有通过他们的活动，金融期货交易才能顺利地进行。
一般地说，一个合格的经纪商或经纪人必须具有坚实的财力、良好的信誉、扎实的专业知识，以及丰富的交易经验。所以，经纪商或经纪人一般要经过严格的考试和周密的审核。
（四）交易者
根据参与交易的动机，金融期货市场的交易者大致可分为三类：一是套期保值者；二是套利者；三是投机者。套期保值者（hedgers）是通过金融期货交易来转嫁各种金融风险的交易者，他们是金融期货市场的主要参与者；套利者（arbitragers）是指那些利用同种金融期货合约在不同市场之间、不同交割月之间，或同一市场、同一交割月的不同金融期货合约之间暂时不合理的价格关系，通过同时的买进和卖出以赚取价差收益的交易者；投机者（speculators）则是根据他们对金融期货价格的预测，通过低价买进、高价卖出以获取利润的交易者。
三、金融期货市场的主要功能
金融期货市场究竟有哪些功能？这是一个有一定争议的问题。所以，不同的着述往往有着不同的解释。但是，归结起来，比较一致的观点认为，金融期货市场主要有如下两大功能：一是套期保值；二是价格发现。
（一）套期保值
与其他各种金融衍生产品一样，金融期货也首先是为了满足人们管理各种金融风险的需要而产生和发展起来的。人们利用金融期货管理金融风险的主要方法，就是套期保值。所谓“套期保值”（hedging，又译“避险”或“对冲”），是指投资者在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，然后于合约到期前通过反向交易以结清部位，从而实现保值的交易方式。人们利用这种交易方式之所以能避免或减少金融风险，是因为金融期货的价值决定于金融现货的价值，因此，金融期货价格与金融现货价格一般呈同方向的变动关系。于是，投资者在金融期货市场建立了与其现货市场相反的部位之后，无论价格怎样变动，他总能在一个市场获得利润，而在另一个市场受到损失，以一个市场的利润弥补另一个市场的损失，即可达到保值之目的。
可见，金融期货的套期保值，实际上是投资者将自己所面临的金融风险转嫁给交易的对手。对投资者本身而言，他通过金融期货的套期保值，可将未来的价格锁定在一个可以接受的水平。这一价格水平既已被锁定，则未来的收益和成本也可被确定。这样，投资者即可根据这一价格水平，作出合理的生产经营决策。
（二）价格发现
金融期货市场的另一个重要的功能是价格发现。所谓“价格发现”，也称“价格形成”，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的价格信息。
金融期货市场是一种流动性很高的市场，也是一种自由竞争的市场。各种金融商品的期货合约都有很多买者，也有很多卖者，这些买者和卖者之间是以公开竞价的形式进行交易的。因此，通过激烈的竞争而形成的某一成交价格，便是当时供求平衡的价格。这一价格综合地反映了许多买者和卖者对当时和以后某一时间、某种金融商品之合理价格的观点，也反映了当时该种金融商品的供求状况。
金融期货市场上所形成的价格，也为金融期货市场以外的金融商品的交易提供了有用的价格信息。这种价格信息可作为其确定交易价格的一个重要的依据。
目前，金融期货市场正日益趋于国际化和全球一体化，因此，某一金融期货市场的竞争价格一旦形成，便立刻向全世界传播，从而促使世界市场的价格形成。
金融期货市场的价格发现机制有利于形成公平、合理、统一的价格，从而也有利于消除垄断、促进竞争，使各种生产经营者、投资者和金融机构都根据这一价格作出合理的生产经营决策和投资决策，以实现公平合理、机会均等的竞争。
小结
1.期货交易是指交易双方在集中性的市场，以公开竞价的方式进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方所订立的、约定于未来某日期以成交时所确定的价格，交割一定数量的某种商品的标准化契约。
2.金融期货是期货的一个类别。所谓“金融期货”是指以各种金融商品或金融工具为标的物的标准化期货合约的交易。
3.远期交易与期货交易大不相同，其中最重要的是合约的标准化与非标准化的不同、交易场所的不同、履约保证的不同、实际交割率的不同及现金流量的不同。
4.金融期货主要有货币期货、利率期货、股价指数期货、股票期货及互换期货。
5.金融期货合约的标准化条款主要有交易单位、报价方式、最小变动价位、每日价格波动幅度限制、合约月份、交易时间、最后交易日、交割安排及部位限制等。
6.金融期货交易实行保证金制度，交易双方都必须根据交易所或经纪人的规定缴纳保证金。保证金分为初始保证金、维持保证金和追加保证金。初始保证金是开始交易时，按照规定的比例或规定的金额缴纳的保证金；维持保证金是交易所或经纪人规定的保证金账户中，必须保持的最低余额的保证金。若因连续亏损而使保证金账户余额低于维持保证金，则投资者必须追加保证金，以使保证金账户的余额恢复到初始保证金的水平。
7.金融期货交易实行逐日结算制度，也称无负债制度。即在每个交易日结束后，结算单位将根据当日结算价格与上一交易日的结算价格计算出交易双方未平仓部位的盈亏金额，并借记或贷记保证金账户。
8.在金融期货交易中，交易者向经纪人下达的买进或卖出一定数量的金融期货合约的指令叫做“定单”。根据交易者所设定的价格，定单可分为市价定单、限价定单、停损定单及到价转市价定单。
9.金融期货市场由交易所、结算单位、经纪商和交易者所构成。其中，结算单位既可能是交易所所属的一个部门，也可能是一个与交易所无隶属关系的独立的清算公司。交易者可分为套期保值者、套利者和投机者。
10.金融期货市场的主要功能是套期保值和价格发现。套期保值是指投资者在金融期货市场建立与现货市场相反的部位，并于合约到期前通过反向交易以结清部位，从而实现保值的交易方式。价格发现也称价格形成，是指金融期货交易可提供各种金融商品的价格信息。
重要概念
金融期货、期货合约、远期交易、货币期货、利率期货、股价指数期货股票期货、交易单位、最小变动价位、最后交易日、初始保证金、维持保证金逐日结算、市价定单、限价定单、停损定单、停损限价定单、到价转市价定单套期保值、套利、价格发现。
复习思考题
1.金融期货是在怎样的背景下产生和发展起来的？
2.远期交易与期货交易主要有哪些区别？
3.金融期货有哪几个大类？你认为黄金期货是否应作为金融期货的一个品种？
4.金融期货合约主要有哪些标准化条款？
5.金融期货交易中的保证金与现货证券交易中的保证金有哪些不同？
6.试述金融期货交易中的逐日结算制度。
7.到价转市价定单与停损定单有何异同？
8.金融期货市场主要有哪些功能？
