由此可见，通过回购股票，我们能看出该公司的管理层是否负责，道德素质是否足够优秀，这样，我们就可以通过管理者看出企业未来发展的大概趋势。管理层缺乏责任心，不能考虑股东利益，必定会给企业造成一定的损失。而那些的确是站在股东利益角度回购公司股票的行为，我们可以据此购买该公司的股票，这种行为已经告诉我们，其股票价格低于股票价值，未来有一定的升值空间，我们一定不要错过这样的好机会。
优秀董事会能够控制风险
【巴菲特说投资】
伯克希尔公司的董事会可以称为一个典范。每位董事至少把400万美元以上的身家押在伯克希尔公司。而且，董事会里没有任何股份是靠认股权或赠与取得的，董事们领取的酬劳相较于自身的年所得都非常有限。
——巴菲特致股东函（2004）
【活学活用】
我们都知道，上市公司是由股东、董事会、经理人组成一个领导层。其中，股东推选出董事会成员，董事会成员再雇请职业经理人经营公司。公司董事和经理人的责任和义务都是为股东的利益着想，实现股东利益的最大化。
而在这里，董事会的作用就是对上向股东负责，对下监督经理人。即便公司选择的经理人非常诚实和公正，他还会在一定程度上受董事们的牵制，而经理人甚至要处处把董事会放在首位。不过，一旦董事们对经理人关注得多于股东，那就容易出问题。
因为上市公司的所有权往往参差不齐，想要找到一个能够恰当监督董事会的股东不容易。比如，你在某家公司只投资几千美元，是个非常小的股东，那么，你没必要花费大量的时间、精力和金钱去监督经理人是否在为你和其他所有人谋福利。而这些工作恰恰是董事会应该承担的，你和其他股东必须依赖董事会做你们的监督人。
由此可见，董事会介于职业经理人和股东之间，是一个重要的角色，董事会的一举一动都会影响整个公司发展。一个优秀的董事会能够以股东利益为重，监督职业经理人行为，有效地控制企业经营风险，实现股东权益最大化。
巴菲特认为，一个优秀的董事会应具备以下特点。
第一，董事会的规模适中。
一个公司的董事会不能过大，否则难以控制，不利于决策的迅速作出。当然，董事会成员人数也不能太少，否则无法获得比较全面的意见观点。所以，一般情况下，董事会成员人数在5～15人之间为好。为了表决方便，董事会成员通常定为奇数。但也有是偶数的，比如，本田公司的董事会成员为12人，微软董事成员为10人。
第二，保持董事会的独立性。
具有较好独立性的董事会，职权分明，较少受各种因素的影响，这样的董事会，独立性更强，能够更好地执行责任和义务，更好地为股东服务。如果该公司的董事会成员有很多是和该公司有商业关系，比如法律费用或者咨询合同等，那么，表明这个董事会并非真正独立，董事会的决策就可能有所偏颇。
所以，投资者应该仔细读一读股东委托书，看看董事会外部成员和内部成员的分配比例，明确有多少董事是独立的，如果大部分董事和公司没有任何关系，这样的董事会才更具独立性，更值得我们去投资。
第三，董事会参与程度高低。
董事会参与程度的高低往往能够看出董事会是否对该公司足够重视，如果董事会议召开得比较少，那么，表明董事会对公司负责程度较低。通常情况下，一年内至少应该召开4次董事会议，如果低于这个次数，则表明董事会的监督作用较弱，或形同虚设，那么，该公司的管理可能也就是一片松散，企业未来值得怀疑。一般大型企业平均每年要召开8次左右的董事会议，而各种委员会召开会议的次数应该更多，董事会成员参加会议的次数应该达到90%以上。这样的高参与程度，才能保证企业运行正常，保证企业决策的顺利实施，也有效地控制了企业的风险。
所以，我们投资者应该了解公司董事会的召开次数，如果董事会会议次数较少，董事会成员参与会议的程度不高，那么，还是慎重考虑投资为妙。
第四，董事会的年度选举次数。
通常，董事会要有一定程度的更新，总是原来的几个董事会成员，不利于推动公司发展，为了给董事会注入新的思想和氛围，应该定期进行选举。一般情况下，一年进行一次董事选举比较合适。但是，目前有很多公司董事会成员任期都是3年，每年大约改选1/3的董事。虽然这样的更换频率能够保证公司在突发恶意收购时，有效防止收购公司突然替换所有董事会成员，但这也在一定程度上导致股东对代表其权益的董事缺乏有效的控制。而每年都进行董事会选举的公司，股东更能有效地控制企业的整体发展，避免陷入危机。所以，投资者可以考虑每年都进行选举董事的公司。
第五，关注董事会的薪酬。
董事会成员的薪酬制度，很大程度上会影响董事的行为。如果因为一个小小的项目成功，就大力奖励董事会，那么，容易诱使董事会做出更多草率的决定，以赢得更多项目成功所获得的奖励。大多数公司所谓的“绩效目标”是由董事会的专门委员会制定的，这个委员会在经理人利益可能受损时会重新修改规定。比如，可口可乐公司董事会曾把CEO道格拉斯·达特5年内每年15%的赢利增长目标降到了11%。虽然目标改变了，但潜在的报酬没有任何变动，这就表明，当业绩下滑时，董事会不愿意通过减少CEO的奖金数目来作为惩罚。
所以，我们投资者在选择目标企业时，应该关注一下董事会成员薪酬是否真的和企业的业绩挂钩，只有真正和企业业绩挂钩的董事会，才能更有效地执行职责，有利于企业的发展，控制企业风险。
总之，投资者在寻找投资公司时，如果发现公司董事会在这几方面都做得很好，那就值得一投。
领导层对股东绝对负责
【巴菲特说投资】
我们的大部分股份都被那些希望至死仍然持有的投资者持有，这样的股东显然不会只追求眼前短期的利益，必然要求公司的管理者针对最大的长期价值，而不是下一季度的赢利去管理。
——巴菲特致股东函（1982）
【活学活用】
我们都想找到一家有很大发展空间的企业，以便获得丰厚的回报。而想要找到这样的具有持久竞争优势的企业，就要先找到具有优秀管理层的企业。通常，选对了人，也就选对了企业。只有那些高度对股东负责的企业，拥有把企业当做自己唯一财产的管理层，才会慎重作出决策，更大程度地保证股东利益的最大化。
巴菲特本人就是一个负责的经理人。虽然，他是伯克希尔公司的大股东，但伯克希尔公司并非只有巴菲特一个股东，还有很多大大小小的合伙人。巴菲特作为很多股东的代表，承载着各个股东对自己的一份信任，巴菲特没有让这些股东失望，他历经几十年的投资，让股东们都收益颇丰。但做一个负责的股东并非易事。
股票市场风云变幻，投资者难免会有判断错误的时候，虽然巴菲特也有判断失误的时候，但他从不推卸责任，总是坦诚地承认自己犯的错误，并表示尽力挽回。他的每一次投资都不是任意挥霍，都经过了认真慎重的考虑。正是这种认真负责的态度，使其获得了更多的成功。巴菲特说，他管理伯克希尔公司的长远目标，就是要让公司每股内在价值的增长率达到最高，为股东们谋取最高的回报。股东的每一分钱都是很重要的，每投资一分钱，就必须赚回一定的利润，利润至少不能低于企业的平均增长率，这样才能对得起公司所有的股东。
同样，巴菲特在收购某家公司时，也会把管理层对公司是否负责作为重要考虑因素。他认为，只有那些拥有对公司很负责的管理层，这个公司才有更大的发展空间，才值得购买。
所以，他每次准备收购某家公司时，会先询问该公司的领导者是否愿意继续留下来工作，如果答案是肯定的，那么，巴菲特倾向于收购这家公司，如果答案是否定的，那么巴菲特十有八九会放弃收购。
著名管理学家柯林斯在为撰写两本企业管理书籍进行采访和研究后，惊奇地发现，通常企业所有者面临的最大问题不是企业的战略问题，而是企业的管理层问题。企业管理层的能力和品质，很大程度上决定着该企业的未来发展趋势。一旦企业拥有一批优秀的管理者，那么，企业的发展就像这些优秀的管理者一样出众，前途不可低估。
由此可见，我们在投资某家公司时，要看看这家企业的管理层是否具有高度负责的优秀品质，是否能够把公司当成自己的公司那样认真管理，这些都预示着企业未来的发展状况。
谁能带领公司渡过难关
【巴菲特说投资】
1962年，我们控股的登普斯特农用机具制造公司的经营出现了很多问题。就像现在一样，当我解决不了的时候，我就会去找芒格，芒格给我推荐了一位他在加州的朋友哈利。一星期后，哈利来到内布拉斯加州接手登普斯特公司，很快，该公司的很多问题立刻得到了解决。
——巴菲特致股东函（1987）
【活学活用】
在企业平稳发展的时候，管理层不是很优秀，也没有什么大碍。但是，如果企业发生危机，这时候就需要有优秀的领导来带领企业渡过难关。企业的危急关头正是考察企业是否具有优秀管理者的时刻。
2000年，星巴克创始人霍华德·舒尔茨从首席执行官的位置上退了下来，担任董事会主席，此后不再涉足公司的日常经营管理，并把企业目标定位在了全球性战略扩张上。
之后几年里，星巴克不断扩建门店，当然，销售利润额在每个季度都有所增长。但是，到了2007年，星巴克突然走下坡路了。因为过分追求增长，星巴克忽略了公司运营，也不再看重公司的核心价值。并且更不利的是，金融危机爆发了。星巴克该怎么办？
就在这危急时刻，舒尔茨毅然重新担当起首席执行官的重任，扭转星巴克的惨淡局面。他亲自去和门店经理、区域经理、地区经理以及咖啡师交谈。在交流中，舒尔茨发现星巴克正偏离它的核心业务。星巴克原本只是供应咖啡的，后来又推出早餐三明治，这些食品的味道把纯正浓郁的咖啡香搅混了，咖啡失去了它本身的魅力，整个星巴克越来越像个大众消费小店，而不是为高雅人群提供休闲的场所。舒尔茨立即作出大胆决策，停止销售与主业无关的所有花哨产品，关闭疯狂扩张时期盲目增加的店铺。
2008年2月某个星期二的下午，星巴克在美国的店铺统一停业。停业的7100家门店贴着相同的告示：“我们致力于使我们的意式浓缩咖啡臻于完美。而这一切源于熟练，这也是我们全情投入雕琢技艺的原因。”
接着，舒尔茨又培训店员，创新饮品，对领导班子进行调整。这些措施都曾遭到领导层各界人士的质疑和反对，但舒尔茨力排众议，勇敢地承担起重振星巴克的责任。最后，他成功了。
2009年财务年度第三季度的业绩出乎所有人的意料，实现了自2008年第一季度以来的首次赢利增长。
2010年9月，星巴克创造了历史上赢利最高的财务季度，收益增长达到了创纪录的107亿美元，营业毛利增长了13.3%，创下了历史的最高点。
拥有如此优秀领导者的企业，我们能不对其充满信心吗？每一个企业都有可能在某个时候陷入困境，很多时候只有优秀的管理者才能让企业死里逃生，渡过难关。
巴菲特谈到的哈里也是一个优秀的经理人。哈里不仅在1962年帮助巴菲特将陷入危机中的登普斯特公司走出困境迈上正轨。他还在1986年，帮助伯克希尔旗下的K&W公司解决了经营困难，1987年，K&W的赢利水平创下了新高，净利润比1986年增长了3倍，而产品库存和应收账款也少了20%，公司不仅摆脱困境，还在发展上更上一层楼。
拥有像哈里这样能够随时拯救危机的领导人，我们还用担心企业一蹶不振吗？所以，我们在投资的时候，应该关注那些曾经陷入危机，后来扭转危机的企业，了解一下该公司的经理人是否具有足够出众的能力。拥有优秀经理人的公司，更值得我们信赖。
能够坚持专业化经营
【巴菲特说投资】
在进行控股收购和买入股票时，我们想要购买的目标公司，不仅要业务优秀，而且还要有非凡的才能、受人敬爱的管理者。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特强调，一个优秀的经理人要使公司长期保持专业化经营。他的经验表明，专业化经营的公司赢利能力更高。所以，巴菲特在选择公司管理层时，除了考察人品外，还非常看重他的专业能力。
巴菲特说：“经营赢利能力很强的企业，通常是那些现在的经营方式还和其5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。在一块总是动荡不安的经济土地上，不太可能建造一座坚不可摧的城堡。”当然，经营方式不变并不等于企业一成不变，不进步。企业总是在不断地完善自己的产品、服务、技术，这些机会一定要好好把握，但是，如果企业经常发生变化，就可能因此遭受重大的失误。
虽然现在有些企业采用多元化经营方式，有的企业坚持专业化经营方式，但是，对于绝大多数企业而言，专业化发展之路更为适合，世界上很多具有持续竞争优势的企业都是高度专业化的企业。
