一些行业的产品，一旦需求被满足就不会产生新的需求，或者需求萎缩，或者需求处于稳定之中，总之需求不再增长。在一个需求不再增长的行业里，企业的成长必然受到阻碍。比如中国的电视机行业，需求让长虹兴起，也是需求让长虹衰败。
特别是一些制造业，需求无法持续下去，如果该企业不去主动开发新产品，不主动挖掘客户的潜在需求，这个企业必然关门。而开发新产品，企业又要重新开始，之前累积的经验教训可能无法转移到新产品上，在这一蜕变过程中，谁不能成功，就必然倒闭。
巴菲特投资纺织公司，本希望它梅开三度，进一步发展，但纺织业作为制造业的元老，已经大势已去。最后不得已，巴菲特把他控股公司的股票逐渐卖出。到1980年，巴菲特基本结束了他在纺织业的无谓努力，并向股东认错。在当年致股东的信中，他说：“去年我们缩减在纺织业的投资规模，虽然不愿意但却不得不结束。除了少数设备转移到新贝德福德外，其他连同房地产都处理掉了。你们的董事长因为没能早点面对事实而犯下大错，而在到新贝德福德的织布机也淘汰了约三分之一，这些生产线不具备投资效益，就产业循环而言甚至很有可能会产生损失。”可见，当该行业已经不再景气，即便再好的企业，也会面临亏损倒闭的危险。
1967年，巴菲特的伯克希尔公司用860万美元的价格并购了国家产险和海火险公司，当年它们的保费收入就已经达到了2200万美元，到了1977年，累积的年保费总收入高达1.51亿美元。可见，选对一个景气行业，其赢利的空间的确非常大。
当然，行业景气也有长期景气和短期景气，要判断行业景气周期，关键看该行业面对的受众群，是否需求很容易获得满足，市场是否很容易饱和。另外，特别是在中国，国家政策也会导致某个行业发展上升或下降。所以，我们在投资前要多关注各方面的信息，及早发现行业景气回升的蛛丝马迹，及时
投资。
总之，市场经济的周期性规律不可抗拒，国家宏观经济大环境和行业产业小环境同样都有周期特征，繁荣、衰退、调整、复苏，这些都是经济的必然规律，周而复始，循环往复，不容回避。投资者如能深刻认识到周期性，进而灵活加以利用，就是投资成功的重要武器。
虽然行业景气对整个行业内的任何企业都有或好或坏的影响，但研究行业的景气周期和内在机理的同时还要配合个股的实际情况进行综合分析，这样准确度会更高。即便行业景气指数很高，也不能随便投资，还要慎重选择经营稳步上升的好企业，这样才会赢利更多，赢利时间更长。
低成本经营企业更具投资价值
【巴菲特说投资】
伯克希尔公司特别强调节约成本。我们的榜样是一位准备刊登丈夫讣文的寡妇，报社告诉她每登一个字要收0.25美元，于是，她要求刊登“Fred死了”。但报社称至少要8个字，于是，老太太说“Fred死了，售高尔夫球卡”。
——巴菲特致股东函（2002）
【活学活用】
赢利减去成本等于利润，所以，成本是企业是否获得利润的重要因素，甚至关系到企业的生存和发展，成本控制对于每个企业来说意义重大。企业在经营过程中只有根据市场需求，运用各种手段不断降低成本，减少能耗，提高效率，才能创造更多利润。这样的企业才能具有更强的竞争优势，才能有更强的抗风险能力。
巴菲特同样认为，真正优秀的企业应该是控制成本的高手，投资这样的企业才会获得丰厚回报。一旦企业成本过高，那么，它通常会出现各种问题，特别是在经济不景气的时候，成本过高往往成为企业的灾难。
1993年，巴菲特用4.75亿美元收购了美国著名高档品牌鞋企业Dexter，本以为该公司的品牌竞争力很强，能够抵抗得住亚太鞋企的成本竞争，然而，他判断错误了。
1999年，巴菲特旗下几乎所有的制造、零售和服务业务都取得了优秀的业绩，但唯有Dexter鞋业，没有什么业绩。经过调查，该公司的管理上没有问题，Dexter管理层和其他公司的管理层一样优秀。问题出在了业务方面，因为大部分鞋子是美国本土生产的，成本很高，而境外厂商依靠国外廉价的劳动力，能够很好地控制成本，所以，1999年，在美国13亿双鞋子的消费量中，大约有93%的鞋子是进口的，这些进口的物美价廉的产品自然受到追捧。
2001年，巴菲特不得不承认自己购买Dexter是一个错误。他说：“Dexter在我们收购之前几年，事实上在我们收购后也有几年，尽管海外鞋企竞争激烈，但业务仍然繁荣。就此，我认为Dexter应该能够继续在国际竞争中处于领先地位，然而，我判断错了。”
可见，即便品牌过硬，如果成本过高，价格过高，那么，消费者也不愿掏腰包买下。所以，尽量控制成本，保证有足够的利润空间，这样，才能保证拥有足够的资金应对各种突如其来的危机。
巴菲特很明白降低成本的重要性，所以，他收购的公司通常都是低成本经营的公司，这样安全边际才够大。收购美国商业新闻就是个典型的例子。
1961年，洛里洛克创办了美国商业新闻，他是一位经验极为丰富的记者和公共关系高级管理人，在80岁高龄的时候，他已经把这家商业新闻建设成了能够把信息传送到150个国家、25000个客户的优秀企业。
商业新闻的凯茜写信给巴菲特，让他看看美国商业新闻是否符合他的收购条件，巴菲特很快联系上凯茜，达成了伯克希尔与美国商业新闻的收购协议。之所以巴菲特会如此快速地收购这家公司，非常重要的一个原因就是凯茜在信中提到美国商业新闻严格控制成本，该公司没有秘书，也没有管理分层，控制一切不必要的开支，把资金集中在了能够给企业创造更大利润的科技创新和业务发展上。
总之，企业的成本越低，安全边际越大，投资的风险越小，所以，我们在选择股票时，也应该考虑企业的成本问题。
善于从阅读中找到投资机会
【巴菲特说投资】
我在10岁的时候就把我在奥马哈公立图书馆里能找到的投资方面的书都读完了，很多书我读了两遍。你要把各种思想装进你的脑子里，随着时间的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你做到了，你就该下水（尝试了）……越早开始阅读越好。我在19岁的时候读了一本书，形成了我基本的投资思维方式。我现在76岁了，做的事情就是基于我19岁时从那本书得来的同样的思维方式。阅读，然后小规模地亲身实践。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特拥有广泛的阅读量，大量的阅读培养了他独立思考的能力。也让他懂得了很多投资知识和技巧，同时，阅读也能帮助他寻找到中意的公司进行投资。他非常重视从阅读中获取更多信息。所以，巴菲特在概括自己的日常工作时称：“我的工作是阅读。”
巴菲特认为，在投资之前，我们必须明白我们买的是什么。所以，他每天都要大量阅读与上市公司业务和财务相关的书籍和资料，这样，他在了解公司的情况下，才能够审慎地做出投资判断。
比如，他在研究GEICO保险公司的时候，一直在图书馆待到最晚时间才离开。他从一家保险评级服务机构开始，阅读了很多保险公司的资料，还阅读了一些相关的书籍和公司年度报告。在此基础上，他一有机会就和保险专家以及保险公司经理们进行沟通。这样，他对这个行业的发展，这个公司所处的地位，这个公司的内部情况有了一个全面的认识和了解。通过和该行业的专家进行交流沟通，进一步了解该公司的近况以及发展。如此一番下来，巴菲特就能更为理性地看清市场，决定投资策略。
当然，巴菲特在阅读的时候，看得最多的是企业的财务年报。他说：“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”
他每年都要阅读成千上万份的公司年报，但他沉醉其中，就像人们每天读报纸一样，读得津津有味，他每年累计的阅读量超过了1万份。
在投资中石油股票前，他就读了该公司2002年、2003年的年报。通过年报上的信息发现了商机，然后寻找与中石油相关的最近5到10年的书籍和资料，进行调查研究，寻找年报后隐藏的真相。
当然，在阅读之余，他还要把自己的一些疑问和有关专家、业内人士进行交流，甚至与该公司的雇员、竞争对手等交流，就像记者采访那样，不断试图找出企业真正的发展情况。
然而在现实生活中，人们往往忽略了阅读，有些人甚至不懂得什么是Beta值，什么是有效市场，什么是投资组合，什么是期权……一个连股市最基本概念都不了解的人，怎么能够希冀炒股发财呢？
还有很多人不知道怎么了解投资的公司，其实，阅读就能解决这个问题，很多书籍或材料可供我们阅读了解该公司。
在1999年的伯克希尔股东大会上，查理·芒格说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我认为，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者。”
由此可见，阅读非常重要，巴菲特的投资成功秘诀就是在大量的阅读加调查中得到的。大量阅读才能掌握大量相关信息，才能为日后的调查研究打好基础。
所以，我们每个投资者都应该学会从阅读中获得信息，从阅读中提高技能。
§§§第9章挖掘成长中的潜力股
选择有潜力的低价股
【巴菲特说投资】
发现一家好公司与赚钱之间有很大的差别。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
股票价格低，本身就是一个优势。低价格往往意味着低风险。一支股票的价格之所以低，说明该股票的种种不利因素已被大众所了解，而股票市场的一个特点就是，大家都已经知道的事情往往对市场不再起作用，正如大家已经知道的好消息公布出来也无法再使市场上升。所以，如果一支股票的价格很低，那一定是因为一些众所周知的原因，并且大家都已经接受了这种现状。
然而事情并非一成不变。在一批低价股中，常常就隐藏着几支可能变好的股票。同时，低价的特性使得操作成本低，容易引起主力的关注，容易控制筹码。由于比率效应，低价股上涨获利的比率会更大，获利的空间与想象的空间更广阔，再加上群众基础好，常常会使低价股成为大黑马。
以下这样的企业，就很容易成为股市黑马，极具潜力。
（1）产业方向和经营业绩基本处于长期稳定，在经济危机中不但没遭受重创，还能迅速翻身的公司股票。
（2）遭受长期冷落，但关乎国计民生的股票，例如属于人民大众最重要的吃饭问题的粮食和农业概念股企业是可以而且必须持续发展的永恒产业，如果其业绩和发展预期良好，而且没有被爆炒过，则正处于价值洼地，非常具有投资价值。
（3）国家规划扶持发展，生产与科研结合，有能力、有规模、有实力做新能源产业的公司。这样的公司必然在不远的将来影响到人类的生产、生活方式，无论现在起始阶段多么迷茫，或是股价已被炒得很高，但只要是符合全球人类革新方向的，就还值得长远投资布局，不过得有一定耐心。
当然，潜力股并非都低价，低价股并非都有潜力，有些上市公司积弱多年，毫无翻身的机会，甚至亏损累累，这样的低价股还是少碰为妙。最重要的是找出低价股中的好股票和有利好可能的股票。
在基本面上看，潜力股票一般具有以下特征：
（1）绝对涨幅不大，一般低于30％。
（2）业绩尚可，无退市风险。
（3）没有重大危机，没有包括诉讼、违法等其他对外公布的重大事件发生。
（4）K线图尚无出现快速上扬的形态。
（5）高位时的成交量也没有过分放量的现象。一般情况下，如果大于20％就比较危险了。
（6）比价效应具有明显优势。某一支股票若跟同类题材、同板块内的其他股票的价格和涨幅相比较，有明显落后的现象，则该股还有一定的潜力，有一定的上升空间。
投资者要注意，同板块内所有股票的涨幅和步调并不完全一致。涨幅有大有小，绝对价格有高有低，这是一种很正常的现象。因为影响股票的价位和走势的因素很多。某些属性相同，也不一定意味其股价的走势就应该一样。这一点投资者要切记。
日本股神是川银藏说：“选择未来大有前途，但却尚未被世人察觉的潜力股，并长期持有。如果我们能够找到这样的低价潜力股，未来收益可想而知。”
发现安全股票
【巴菲特说投资】
如果你认为法人机构、拥有高薪的职员和具有丰富经验的专业人员会成为保持金融市场稳定和理性的力量，那么，你就大错特错了，那些法人持股比重较大并且持续受关注的股票，其股价通常都不合理。
——巴菲特致股东函（1985）
【活学活用】
近年来，做股票越来越困难，大盘动不动就跳水。想买高科技股票，恰逢全球性的高科技大衰退；想买绩优股，又怕踏上一个陷阱；想买ST，怕再亏损成PT；好不容易看上一家新股，又怕像安阳钢铁那样跌破发行价。其实，任何一支股票都会有踩到地雷的时候，这时，投资者要么清仓，要么选择一批相当安全的股票。
