我们认为一直是以中线思维来看待A股市场的走势，因此一旦确认了市场运行方向，基本上就不太理会短期的调整与波动。我们很欣赏这样的思维，即战略重于策略，选股胜于选时。纵观A股市场，最安全的投资对象无疑是大盘蓝筹股，这些股票能够长期保持巨量成交，适于各类资金安全进出，这种特质实际上远胜于一时一势的涨幅大小。其实对中长线投资者而言，既然认定了2004年会有较大的升势，完全不必为短期撩乱人心的繁复走势操心，以不变应万变并不一定就是差招。
总的选股思路的确定将依恃2004年好的行业而定：
电力行业：供需缺口难以解决。2003年以来，中国缺电的情况越来越明显。如果中国今后两年工业产能继续放大，还可能出现2003年这样的拉闸限电现象。这虽然对宏观经济不利，但对于电力行业来说，这无疑是增加利润的机遇。2003年电力行业第三季度平均每股收益超过0.35元，位列各行业前茅。基于以上预期，我们认为2003年电力类上市公司的年报业绩将比较理想。如果2004年取消电网向发电企业非合理摊派，提高超计划发电的上网价格，预计2004年电力行业发电量将继续保持15%左右的增长水平。重点关注长江电力(600900)、华能国际(600011)、国电电力(600795)、通宝能源(600780)。
煤炭行业：有望保持良好业绩。尽管2003年煤炭行业供需紧张，但是大宗煤炭交易价格是按照2002年的远期价格成交，在煤炭价格继续上涨的情况下，预计2004年国内大宗煤炭价格要略高于2003年，其中焦炭价格、炼焦用煤价格上涨幅度较大。因此我们认为煤炭行业的2004年的增长速度可能高于2003年，煤炭类上市公司有望保持良好的业绩。建议关注山西焦化(600740)和兰花科创(600123)，前者产品价格上涨幅度较大，后者产能增长较快。
石化行业：处于周期性景气阶段。展望2004年，我们预计，全球原油价格不会出现明显的下跌，保守估计2004年全年布伦特原油均价将在25美元/桶以上。同时，由于国内受中石油和中石化两大集团重组会产生规模经济的原因，预计2004年国内炼油业毛利率仍将较2003年小幅上升。从2003年10月份的数据看，中国化工产品尤其是有机化工产品市场价格全面上涨，聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等重要产品价格上涨的原因在于需求增加而供应不足，由于2004年对这些产品的需求不会减少，而产能又不会明显增加，因此，生产石化类中间产品的企业业绩将不会下降。综合上述因素，我们认为，石化类上市公司2004年业绩仍会保持稳定增长。建议重点关注扬子石化(000866)、齐鲁石化(600002)、中国石化(600028)、上海石化(600688)。
钢铁行业：行业前景依然乐观。有利因素：（1）宏观经济依然向好，固定资产投资继续快速增长。基于重工业化时期投资周期长、增长惯性大的特点，预计2004年全社会固定资产投资将继续快速增长，达到16%，但比2003年降低4个百分点。鉴于全社会固定资产投资与成品钢材产量的高度相关性，预计2004年对钢铁产品的需求依然旺盛。（2）国际钢材市场价格。目前世界钢材和钢铁原料市场已经明显进入资源紧缺的状态，钢材用户已经开始加大钢材的订货。全球钢铁生产原燃料和钢材产品价格的进一步上涨，封杀了钢材价格巨幅下跌的空间。不利因素：钢产量的快速增长，使得中国钢铁工业对铁矿石、焦炭、燃料煤以及废钢等钢铁生产原燃料的需求快速增加。目前，中国国内钢铁原燃料市场供需矛盾已经突出，高价和低质的原料导致钢铁生产消耗上升。因而，中国钢铁生产的效益已开始流失。钢铁生产的部分效益开始向铁矿山、煤炭、炼焦、耐火、废钢回收、运输和港口等产业转移。综合上述各种因素，目前对2004年钢铁行业依然保持乐观。建议重点关注宝钢股份(600019)、鞍钢新轧(000898)、韶钢股份(000717)、新兴铸管(000778)。
交通运输行业：继续维持上升通道。2004年，交通运输业总体景气仍将继续维持在上升通道中，运输总量将有不低于5%的同比增幅，其中港口和航空业仍将有相对其它子行业更为快速的增长：港口方面，出口退税率缩减的不利影响将逐步显现，集装箱吞吐量增幅预计将会有明显回落，但增幅仍有望维持在25%左右；多年来以超过10%的年增速快速成长的航空业在摆脱SARS束缚后将有更为快速的报复性增长，运量增幅将不会低于20%。建议重点关注中海发展(600026)、白云机场(600004)、南方航空(600029)。
工程机械行业：面临良好发展机遇。2004年，预计政府仍将实施积极的财政政策，通过加大投资力度来有效拉动GDP增长。在此基础上，2004年工程机械行业仍将保持高速发展：(1)建筑房地产业的高速增长，特别是大规模的城镇化建设需要大量的工程机械产品；(2)中国公路、铁路建设规模在2003年的基础上不会减少。其中公路建设投资规模估计在3000亿元以上，特别是中国五纵七横公路计划于2008年全面完成，近两年将进入设备采购高峰期；(3)许多国家重大投资项目进入建设高峰期。总投资1500多亿元的南水北调、260亿元的青藏铁路等重大项目进入建设高峰期，以及投资2800亿元的北京奥运、超过1000亿元的上海黄浦江两岸开发及世博场馆建设也已开始启动；(4)由于2003年出现电力短缺现象，未来几年将有大量火电、水电项目上马，也将会直接促进工程机械行业的发展。建议重点关注中联重科(000157)、桂柳工A(000528)、三一重工(600031)。
银行业：仍将持续快速发展。从2003年三季度报表分析来看，上市银行平均每股收益为0.26元，净资产收益率为9.6%，毛利率为22.82%，与前年同期相比主营业务收入增长47.63%。初步预测，2004年GDP增长8%以上，广义货币供应量M2增长18.5%左右，全部金融机构贷款增幅有望在20%左右。国家将银行业的改革作为重头戏来大力推进。前不久，中国人民银行、中国银监会连续推出了扩大贷款利率浮动范围、《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》和《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》等政策法规，同时金融管理当局还采取了鼓励上市银行到境外募集资金的政策措施。这些政策实施的目的是在微观上增加了商业银行的盈利空间，有利于建立风险控制机制，建立多渠道补充银行资本金的机制，为中国四大商业银行以及其他股份制商业银行上市做准备，进一步加快中国商业银行建立现代金融企业步伐，增强中国银行业的市场竞争力。在宏观经济持续走强的情况下，初步判断2004年银行股的股价将会有较大涨幅。建议重点关注招商银行(600036)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)。
