3.4.1 描述性统计分析
报告了独立样本均值的T检验结果。表格解释：相比未发行权证的上市公司，发行权证的上市公司有着以下特点：更低的资产负债率（LEV），但并不显著；显著更高的资本积累率，在1%的水平上显著；更小的外部融资成本率，且在10%水平上显著；更高的速动比率，但并不显著；更大的管理层持股比例和更高的第一大股东持股比例，但并不显著；显著更大的企业规模，且在1%水平上显著。此外，我们发现，资产负债率与速动比率在1%的水平上显著负相关，且相关系数（-0.585）较大；资本积累率与管理层持股比例在1%水平上显著正相关，且相关系数（0.452）也较大。为避免引起严重的多重共线性问题，我们将在回归中将其分开进入模型。
3.4.2 多元回归分析
报告了多元Logistic回归结果。表格解释：在对各自变量进行了标准化处理，且控制了行业影响因素后，两个模型回归的NagelkerkeR2分别为59.9%和49.6%，且模型系数的综合检验卡方值都在1%水平上显著，说明模型能较好地拟合数据。从自变量和因变量的相关关系看，上市公司发行权证的可能性与资产负债率呈负相关，即财务压力越大的公司越有可能发行权证，与研究假设相反，但并不显著；与资本积累率呈正相关，且在1%水平上显著，说明成长能力越强、投资机会越多的公司发行权证的可能性越大，与研究假设相符；与外部融资成本率呈负相关，即发行权证的上市公司有着更低的外部融资成本，与研究假设相反，但并不显著；与第一大股东持股比例负相关，且在10%水平上显著，即第一大股东持股比例越高，上市公司发行权证的可能性越小，与研究假设不符；与公司规模在1%水平上显著正相关，说明公司规模越大越倾向于发行权证，与研究假设相符；与速动比率在10%水平上显著正相关，说明公司短期周转能力越强，发行权证的可能性越大，与资产流动性假说不符；与高管持股比例正相关，与研究假设相符，但并没有通过显著性检验。
该结论与西方财务理论的观点是一致的，即大公司更倾向于发行权证。本书认为：主要原因首先在于规模效应，使用权证进行投融资需要收集和处理大量信息，规模大的公司有财力和人力为其提供保障；其次，公司利用权证投融资的规模越大，大公司的平均交易成本比小规模公司低，其具有成本方面的规模经济；再次，大公司管理层的管理经验要强于小公司，其风险管理、公司治理等意识强于小公司。
此外，其余假说没有得到实证结果的支持，作者认为主要原因在于目前中国上市公司使用权证还处于初级阶段，使用的主要目的首先是解决“股权分置改革中的对价问题”，其次作为再融资的工具，增加卖点。
