“市值管理（Market Value Management）”是我国资本市场中的一个全新概念，它的萌生与我国上市公司股权分置改革有着必然联系。由于复杂的历史原因，自1990年沪、深两个证券交易所相继成立、真正意义上的我国资本市场正式诞生以来，我国上市公司的股权长期处于割裂的二元结构状态（分为流通股和非流通股，其中前者仅占总股本的约1/3，后者则达总股本的约2/3，而上市公司大股东们持有的股权都是不可流通的），因此，股票市值的概念，无论对上市公司，还是对上市公司大股东而言，并不具有任何意义。首先，它不能真正反映上市公司的价值，因为它只是基于1/3流通股所反映的市场价格；其次，它也不具有实际意义，因为大股东们手里拥有的股权并不能流通，二级市场的股票价格和股票市值与他们关系甚微。大股东在场外转让股权时的定价依据是每股净资产，去银行做股权质押融资时也看每股净资产。
2005年5月以来的股权分置改革从根本上改变了这一状况，使得市值取代净资产成为了资本的新标杆，因为上市公司市值是由股票市场形成的。从根本上看，这是投资者对上市公司经营质量评价的综合结果，它包含了投资者对上市公司当前经营成果的评价以及对未来的预期，是投资者给予股东价值的市场公允评价，是股东价值的真正体现。因此，市值管理的产生是必然的。
股权分置改革后，上市公司所有股权从理论上讲都成了流通股权，股票价格的定价基础发生了根本性的改变，股票价格终于对所有股权都有了同样的意义，市值具有它原本就应该具有的真正的意义。更为重要的是，股权分置改革给我国资本市场带来了一系列重大而深刻的制度性变革。
一是上市公司大、小股东之间的利益关系由冲突变成趋同。股权分置时代，大股东股权不能流通，股票二级市场涨跌只与中小投资者相关，与大股东的利益并不相干。因此，他们基本不关心股票价格走势，普遍热衷于通过高溢价融资、业绩操纵、利益输送、巨额占款等灰色行为来实现自己的利益，从而严重侵犯了中小投资者权益。股改从根本上解决了这种利益冲突。股权分置改革后，全部股权都具有流通性，一般法人股东、个人控股股东都可以通过二级市场自由买卖股票，因此，大股东与其他股东在股价面前利益趋同了。股票价格涨，公司市值增，小股东高兴，大股东开心。
二是大股东与上市公司之间的关系由消极的内向性博弈变成积极的外向性博弈。股权分置时代，由于不能分享股票二级市场的溢价，大股东普遍消极地将逐利的目光瞄准内部，大量上市公司因此成为大股东的提款机，步入“一年优、二年平、三年ST”的怪圈，各种丑闻层出不穷。股权分置改革后，全流通让大股东们将逐利的目光积极地转向对市场机会的把握、企业之间的竞争和市场功能的利用上。一种崭新的价值取向正在形成：越来越多的大股东开始或酝酿通过资产注入、资产置换、整体上市等途径，做大做强公司，实现资产溢价。
三是上市公司考核政策取向从净资产考核转向市值考核。2005年9月，国资委颁布《关于上市公司股权分置改革我国有股股权管理有关问题的通知》，其中明确提出，要将市值纳入国资控股的上市公司考核体系。广东等一些地方的国资管理部门率先开始采取相应措施。这一政策取向表明，随着股改的完成，股权流通性的归位，以及资本市场估值功能的恢复，在上市公司的考核体系中，只反映账面价值、只说明过去的、静态的净资产指标将慢慢淡出并逐渐让位于反映市场价格、面向未来的、动态的市值。
四是上市公司管理层激励从仅仅依据过往短期业绩变为更加重视未来长期效应。长期以来，我国上市公司高管人员的薪酬制度，与其他企业一样，以基本工资、福利和年度奖金为核心内容。这种制度存在着明显的“偏重过往短期业绩”的制度性缺陷，不利于企业的长期发展。股改的完成为探索国际上盛行的现代薪酬制度——股权激励奠定了基础。近年来，我国证监会和国务院国资委先后颁行《上市公司股权激励管理办法（试行）》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励实行办法》，直接引入管理层股权激励。以此同时，一批上市公司先后推出了股权激励政策。作为解决现代企业制度中委托-代理问题的机制创新，管理层股权激励从结构上优化了传统薪酬制度，弥补了激励效应的不足，增强了长期激励的导向功能，通过期权和市值溢价分成等形式，使管理层利益与公司发展、公司市值和股东利益紧密结合，有助于提升公司业绩，增加公司投资价值。
五是上市公司经营理念从追求利润最大化向企业价值最大化过渡。在成熟的市场经济里，企业价值最大化是公司经营的最高目标，也是体现经营绩效的综合指标，传统的“利润最大化”成为追求市值最大化的一个过渡性指标。长期以来，由于大部分股权的“暂不流通”、市场估值功能的先天不足，我国上市公司基本停留在“利润最大化”水平。股改以后，随着市场估值功能的恢复、新的利益机制的建立，越来越多的上市公司认识到，上市公司必须追求企业价值最大化以实现股东财富最大化。
股权分置改革给我国资本市场带来的上述五大变化，如同股权支付能力的日益增强、并购时代的呼之欲出和间接融资授信评估参数的逐渐调整，将人们的注意力不约而同地聚焦到上市公司的市值上。市值增（大），股权支付能力就强，整合其他公司的能力就大，被收购的可能性就小；市值增（大），银行融资条件就好，企业发展的基础就有利；市值增（大），股价涨，股权激励政策的效应就好，公司价值和股东价值溢价就多，考核成绩得分就高……于是，上市公司及其大小股东、尤其是大股东，还有管理团队，市值意识全面觉醒，做大市值的冲动开始潜流暗涌，市值管理被提上主要议事日程。
其实，“市值管理”在我国资本市场里并不是一个新词，早在股权分置改革之前就已经存在。例如，在“股票市值管理业务”、“集中式市值管理”、“市值管理系统”等名词中都含有“市值管理”四个字。但是，当时的市值管理与今天的市值管理并不完全是一回事，它们的内涵完全不同。前者主要指某个特定时期一些证券公司为二级市场经纪业务客户提供的一项服务和与此服务相配套的后台管理措施。21世纪初，我国股市在2001年达到2100点（上证综指）后便开始了长达5年的“漫漫熊路”，为了激活二级市场投资者的信心和热情，鼓励投资者购买并持有股票，证券监管部门推出了新股发行认购与二级市场股票市值规模挂钩的配售政策。为顺应这一政策，一些券商面向二级市场股票投资者推出了诸如“股票市值管理业务”和“股票市值受托理财计划”等市值配售服务，至于“集中式市值管理”、“市值管理系统”则主要指对股价等数据的操作和处理的方法或工具。因此，当年的市值管理只局限于经纪业务层面、而且是与新股配售相关的经纪业务，流传的面不广，知道的人不多，使用的频率也不高，并不是每家证券公司都推出了类似的服务。特别是随着新股发行政策的修改，配售政策的告终，市值管理就淡出了证券经纪业务的小众市场。另外，当年的市值管理主体也只是少量的证券公司。
2005年5月，股权分置改革试点工作启动，我国资本市场发展史上新的一页被翻开，“市值管理”一词被赋予了新的内涵，并逐渐成为一个资本市场各方人士关注的焦点，成为后股改时代具有标志意义的全新概念。
2005年9月16日，第二批40家试点公司进入股权分置改革程序之后的第4天，在“首批股改试点工作回顾与展望专家座谈会”上，鹿苑天闻公司董事长施光耀先生率先明确提出了今天意义上的市值管理概念，他认为，随着股权分置改革的全面推进，上市公司、乃至整个证券市场需要研究后股改时代资本市场即将面临的一些重大问题，其中特别要高度重视进入全流通之后的市值管理问题，上市公司要着手研究如何从股东、股价和股本这“三股”入手，做好市值管理，促进公司市值的持续稳健增长。有别于当年的市值管理含义，施光耀先生强调，后股改时代的市值管理是整个资本市场面临的课题，市值管理的主体是上市公司。值得指出的是，虽然当时施光耀先生的发言稿篇幅不长，但已经涉及市值管理的意义、主体、路径和目的等。
市值管理的概念提出后，立即引起业内的关注和重视。许多专家、学者和业界人士也结合自身的证券市场实践，就市值管理发表了自己的理解。国联安德盛小盘精选基金经理张学军先生提出，民营企业将是市值管理的先行军。2005年10月31日，他在接受《新快报》记者采访时表示，“特别是一些民营中小企业老板原先漠视股东利益，全流通后必然转向市值管理，这是其本身利益所驱动的”。
2005年11月10～11日，国务院国有资产管理委员会、我国证监会、财政部等五部委在北京组织召开“股权分置改革试点工作小结暨动员会”，各省市负责金融工作的副省长和有关部委股改工作负责人出席，国务院分管领导到会并作重要讲话。会上，国务院国资委负责人首次提出了市值管理的体制问题和考核机制，指出要建立国有资产市值管理体制，明确提出国有控股股东的市值考核问题。
2005年11月21日，《中国证券报》发表记者李文绚采写的题为“G股公司求解市值管理新课题”的文章，文章直接谈及市值管理与投资者关系问题，认为股改完成后，市值管理作为新课题凸现在G股（G为股改的股字拼音的第一个字母，是当时证券交易所为已完成股改公司加的特殊标识）公司面前，由此将引发投资者关系、信息披露等一系列工作方式的转变。
2005年12月22日，沙河股份董事长吴功成在全景网上就股改事宜向中小投资者做网上路演时，成为第一个在大众媒体上谈市值管理的上市公司董事长。他在回答投资者提出的“公司以后如何通过市值管理，提高上市公司价值，为股民创造财富”的提问时表示：股权分置改革完成以后，大股东的价值观同流通股的价值观相同，公司将完善治理结构，促进业绩稳步增长，用给广大股东优厚的回报来提升上市公司的价值，为股东创造财富。
截至2005年年底，从专家、学者、媒体记者到基金经理，从监管部门到上市公司都纷纷开始关注“市值管理”，“市值管理”作为一个全新的课题开始走入人们的视野，并迅速成为大家所共同注视的焦点。与此同时，人们对市值管理的关注或讨论的内容也从概念、内涵、路径、目的逐渐扩展到市值考核、投资者关系管理、公司治理、业绩创造和投资回报等范畴。
