上海自1843年对外开放、1845年开辟租界以后，很快发展成为全国的经济金融中心。上海的对外贸易占全国总量的一半以上。许多全国性银行的总行设在上海，其余全国性银行的绝大部分在上海设立分行。全国近半数资金在上海集散，各地的存贷款利率和金融行市围绕着上海的利率和行市变动。上海有全国最大的证券交易所，黄金交易量在远东首屈一指，外汇交易量也很大。
抗日战争爆发后，我国大片领土，包括上海、北平、天津、广州、武汉等金融市场比较发达的大城市先后失守，国民党政府西迁到重庆，使重庆成为国民党统治区的政治、经济中心，自然也成为金融中心。但当时全国处于战争状态，在丧失大部分经济比较发达地区和重庆金融市场基础比较薄弱的情况下，重庆金融市场中心有很大的局限性，不能与原来的上海金融中心相提并论。
抗日战争胜利后，上海等沦陷区收复，国民党政府从重庆迁回南京。上海重新设立证券交易所，接着开放外汇市场，逐步恢复了金融中心的地位。但很快发生解放战争，国统区经济进一步衰落，发生恶性通货膨胀，金融市场不仅无法恢复兴盛状况，而且愈加衰败，到解放前夕已濒临崩溃。
（2）旧中国金融市场的特点。旧中国的金融市场具有以下特点；第一，外国金融机构居统治地位。外国金融机构在华设立分支机构，外国货币在中国市场大量流通，金融市场被外国金融机构垄断。第二，金融市场业务畸形发展。在金融市场上，黄金外汇交易量较大，货币兑换也较发达，证券市场规模较小，而且以公债为主，银行借贷不多，票据贴现不发达，反映了半封建半殖民地经济的特点。第三，金融市场发展不均衡。由于中国经济发展的不均衡和帝国主义势力范围的划分，东南沿海城市的商品经济和金融市场比较发达，而内地一些城市的金融市场发展非常缓慢。总之，旧中国半殖民地半封建的社会性质使当时的金融市场既有促进经济增长的积极作用，也有难以避免的局限性。
2.新中国的金融市场
（1）改革开放前的金融市场。解放初期，生产停顿、经济萧条、通货恶性膨胀、金融市场极度混乱。为稳定经济和金融，人民政府采取了很多措施来整顿金融市场。主要的措施有：将官僚资本主义金融机构收归国有；对私营金融机构进行社会主义改造；肃清国民党货币和在我国流通的外国货币，统一货币发行；禁止金银计价流通和私相买卖，由国家统一购销管理；由国家统一管理、集中经营外汇；建立新中国的金融机构；遏制通货膨胀等。经过一段时间整顿，金融市场秩序恢复正常。
在20世纪50年代末到70年代末，我国实行高度集中统一的计划经济体制和与之相适应的高度集中的金融体制。在这种体制下，金融市场不起作用，只能逐渐消亡。
（2）改革开放后的金融市场。1978年以后，中国进入改革开放的新的历史时期。随着社会主义市场经济体制作为社会经济发展模式的确立，金融市场作为市场经济体系重要组成部分的地位也得到确认。同时，随着经济结构的多元化发展和微观经济主体地位和利益的逐步确立，不仅社会经济得到长足发展、社会财富不断增加、经济货币化程度逐步提高，而且国民收入的分配格局和投融资结构也发生了重大变化，金融市场的作用相应加强。
①货币市场。我国的货币市场发展是从同业拆借市场的出现开始的，经历了由民间推动、放手发展和逐步规范的过程，到目前已具有相当规模，其中债券回购市场和同业拆借市场发展得最为迅速，票据市场和国库券市场发展相对缓慢。
同业拆借市场。1984年人民银行独立行使中央银行职能，各专业银行相继恢复和建立。人民银行实施法定存款准备金制度并实行新的信贷资金管理办法，从制度上明确各专业银行之间可以调剂资金余缺。以后10年，同业拆借市场得到迅猛发展，但在快速发展的同时也带来很多问题。经过多年整顿，1996年1月建立全国统一的同业拆借市场，此后，我国同业拆借市场走上规范发展的阶段。1996年1月3日全国同业拆借市场开始运行，1月4日发布第一个全国同业拆借市场加权平均利率，从1996年6月1日起，中国人民银行取消同业拆借利率上限，全面放开同业拆借利率，1998年开始撤销各地融资中心，并逐步扩大同业拆借市场主体。回购协议市场。我国的回购协议市场是在20世纪90年代国债市场迅速发展的背景下产生的。1991年7月，全国证券交易报价系统（STAQ 系统）试运行国债回购协议交易，1992年武汉证券交易中心、1994年上海证券交易所相继推出国债回购协议交易，以后深圳证券交易所及各地证券交易中心也陆续推出国债回购交易。在我国回购协议交易初期，各种违规行为盛行，资金逾期和坏账问题十分严重，信用风险突出。1995年，中国人民银行、财政部、中国证监会联合对国债回购市场进行整顿，回购协议交易逐渐集中在证券交易所进行。1997年6月，为防止商业银行资金进入股市，政府决定对银行和非银行金融机构实施严格的分业经营、分业管理。1997年6月，各商业银行退出沪深证券交易所，银行间债券现券交易和回购协议交易改在全国银行同业拆借市场进行。自此，我国债券市场和回购协议市场出现交易所市场和银行间市场分离的局面。
票据市场。1981年开始的票据承兑贴现市场是我国票据市场的开端。1982年中国人民银行推出“三票一卡”（汇票、本票、支票、信用证），同年上海试点开办同城票据承兑贴现为主的业务。经过几年探索，中国人民银行决定从1985年起在全国范围内开展票据承兑贴现业务。1995年，《中华人民共和国票据法》正式颁布实施，对有效规范票据行为、保证票据正常使用和流通具有重要作用。1998年，人民银行改革再贴现率和贴现率的确定方式，决定将再贴现率作为一种基准利率，与同期在贷款利率脱钩，贴现利率由再贴现利率加点生成，与同期贷款利率脱钩，浮动幅度增大。这一改革反映了我国票据市场的市场化程度提高，促进票据市场功能增强。在票据市场规模扩大的同时，在重庆、上海、天津、长春、大连、成都、青岛、南京、武汉等城市逐渐形成区域性票据市场。
2003年6月，中国票据网开通，标志着全国统一票据市场形成。中国票据网是利用现代电子信息技术形成的全国统一票据市场综合服务平台，建立初期只是一个网络服务平台，向金融机构提供票据转贴现和票据回购的报价、查询、在线洽谈等服务。未来中国票据网将以商业票据无纸化发行与交易为目标，逐步建成囊括票据贴现、转贴现、再贴现的报价、交易、登记、查询等多种业务和各流通环节，覆盖金融同业市场、银企间市场、企业间市场等多市场层次的全方位的全国统一的票据市场服务系统。
需要说明的是，我国票据市场上的商业票据是企业在商品交易活动中签发的，以真实商品交易为背景的结算工具，而不是国际金融市场上通常所指的脱离具体商品交易、公开发行的短期债务凭证。我国的商业票据大部分属于汇票，而且以银行承兑汇票占绝对多数，而国际市场上的商业票据属于本票。但是我国在20世纪90年代曾有少数企业发行过期限在一年和一年以内的短期债券（也称短期融资券），近年政策性银行在银行间债券市场发行的短期金融债券具备商业票据的特征，但这些短期企业融资券和短期金融债券发行量不大，二级市场交易量也很小。2005年5月25日中国人民银行公布实施《短期融资券管理办法》和配套的规程，允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资券，这将为我国的商业票据市场带来新的契机。
短期国债市场和央行票据市场。1981年1月发布的《中华人民共和国国库券条例》为我国在改革开放后重新启动国债市场拉开了帷幕。我国发行的国债多以中长期债券为主，1年以下的短期国债数量甚微。1994～1996年曾发行过数量不多的1年及1年以下的短期国债，但1997年以后在交易所市场短期国债已停止发行，只有在银行间市场有少量短期国债发行，且在时间上也没有连续性。
为解决公开市场业务操作的需要，中国人民银行于2002年9月将当时未到期的正回购国债品种全部转为相应的中央银行票据，共计1937亿元。2003年4月，人民银行开始正式发行中央银行票据，全年共发行63期7750亿元，2004年发行100期共1507.1亿元。中央银行票据的发行解决了公开市场业务工具匮乏的困境，对冲了因外汇储备增加而投放的大量基础货币，为中央银行灵活地进行宏观金融调控提供了货币政策工具。
大面额可转让存单市场。我国的大面额可转让存单市场产生于20世纪80年代。1986年下半年，中国交通银行首次发行大面额可转让存单，不久，其他商业银行也发行了大面额可转让存单，并成为我国商业银行的一项创新业务，深受市场欢迎。由于当时没有统一的管理办法，在存单面额、期限、利率、计息方式等方面一度有些混乱。1989年，人民银行下达有关通知，对大面额存单的发行和转让作出统一规定。1990年人行又下达通知，要求对企事业单位发行的大面额可转让存单利率不能高于同期银行存款利率，对个人发行的大面额存单利率只能高于同期的储蓄存款利率5％。由于对存单利率加以限制，又没有转手流通的二级市场，大面额可转让存单市场日渐萎缩，到90年代末已基本消失。
②证券市场。中国内地证券市场是在20世纪70年代末确立改革开放政策后重新恢复和起步的。改革开放后的证券市场分为探索起步时期、快速发展时期、规范调整时期、规范发展时期几个阶段。
1978年到1990年是我国证券市场的探索起步时期。这一阶段证券市场的特征是：第一，国库券是证券市场的主要品种。1981年1月，国务院通过《中华人民共和国国库券条例》，确定从1981年起发行中华人民共和国国库券。1981年到1987年国库券的发行方式主要是行政指令性分配方式，1991年以后开始采用承购包销方式。1988年，国家批准部分城市开设国库券转让交易市场。第二，股票发行和股份制的发展具有一定的自发性。20世纪80年代初期，部分企业以股份形式集资开发项目或组建新企业，并开始出现股份制企业。1984年11月，上海飞乐音响公司成立，并向社会公开发行股票，成为我国解放后第一家较规范的股份制企业。1986年9月，中国工商银行上海信托投资公司静安证券部推出股票柜台交易服务，它成为恢复和起步阶段最早出现的股票柜台市场。第三，股票公开发行，但尚不规范。在这一时期的初期，股票的认购对象主要是内部职工和部分法人单位，以后开始有企业向社会公开发行部分股票，但股票的本质特征没能得以体现。
