1994年7月29日，鉴于股指持续下落（上证指数落至333点），政府部门急忙出台了“救市”政策，在其后的1个多月内，股指快步上扬，上证指数超过了1000点。
1996年5月，沪、深两市的股指几乎同时上涨，在半年多的时间内，上证指数从500多点直冲至1400多点。1996年10月初到12月12日，我国股市达到狂热程度。一时间，几乎所有股票全面飘红，有的股票甚至创下了日涨幅100％的纪录。在市场失去理性的情况下，中国证监会及有关部门在不到两个月时间内，连下12道“金牌”，严厉打击过度投机。12月16日，人民日报发表了题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，明确表达了对股指快速上扬的担忧及不赞成的态度，同时也出台了一些抑制股指上行的政策措施。由此，在随后的几个交易日，沪深两市连连跌停，到1997年1月，两市跌幅达30％～40％。
1997年3月，上市公司年报集中公布和“香港回归”年，政府部门再次竞相出台有利于本地上市公司和股指上升的政策及措施，沪深两市的行情再次启动。在3个月左右的时间内，沪、深两市股指再度快速攀高，上证指数曾摸高自1993年2月以来的历史最高点。5月初起，中央政府出台一系列抑市政策，包括扩大股票发行量的计划规模、提高股票交易印花税、禁止国有企业入市炒股等，直至7月份，在深入检查有关机构违规炒股的背景下，股指急速下落。
1999年5月19日，沪、深股市行情再次启动。在5～6月间，证券主管部门的主要领导、《人民日报》评论员文章、《人民日报》社论等连续表达了支持股市上行的意图或倾向，由此，上证指数快速突破了1558点的历史大关，达到了1700多点。7月1日，随着《证券法》的正式实施，两市股指及成交量莫名其妙地开始下落，在6月29日至7月16日的13个交易日中，上证指数从1739点急落至1519点，沪、深两市日成交量从600.9亿元急落至178.38亿元。
2001年6月14日上证指数创下2245点高位，随后A股市场虽然偶有数月出现小幅反弹，但是长期趋势始终是一路向下。至2005年6月6日，上证指数甚至一度跌穿1000点大关，创下998点的8年新低。
进入2006年以后，股指开始快速攀升，至2007年8月，上证综指已突破5000点。
在此过程中可以看出，股市的走势往往受制于政府部门，体现了“政策市”和“消息市”的重要特点。很多时候，政府部门的思路也不清晰，有时甚至是相互矛盾的，既有推进股市成长和股指上扬的内在要求和利益动机，又有担忧股市向上可能给社会经济其他方面带来负面影响的恐惧心态。所以，这给股市未来走向带来了更多的不确定性。
美国：美国股市标准普尔500综合指数从1983年的100点到2000年的1600点，17年间涨了16倍，道琼斯工业指数从1983年的1000点到2000年的12000点，17年间涨了12倍，纳斯达克指数从1975年的54点到2000年的5400点，25年间涨了100倍。
蠢我国A股：自2005年4月以来，我国股市不断上涨，股指从低于1000点，飞涨至2007年9月的5400点，在不到二年多的时间里，上涨4倍多，速度之快，在世界上也极为罕见。
一中国香港：1997年香港回归，股市反弹，34只H股普遍上涨逾70％，市场口号从“消灭股价5元以下的股票”，没多久便变成了10元。
牛市可喜，股灾难逃。以下是美国的两次重大股灾。
1929年10月29日，在这个被称作“黑色星期二”的日子里，纽约证券交易所里所有的人都陷入了抛售股票的旋涡之中，这是美国证券史上最黑暗的一天。是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件，影响波及西方国家乃至整个世界。此后，美国进入了长达10年的经济大萧条时期。美国参议院对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为。在痛定思痛后，建立了一套行之有效的以法律为基础的监管架构，重树了广大投资者对股市的信心，保证了证券市场在此后数十年的平稳发展，并为世界上许多国家所仿效。
美国“87股灾”。1987年10月19日，星期一，华尔街上的纽约股市刮起了股票暴跌的风潮，爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6％，创下自1941年以来单日跌幅最高纪录。6.5个小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1／8。这次股市暴跌震惊了整个金融世界，并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到强烈冲击，股票跌幅多达10％以上。股市暴跌狂潮在西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。
几乎每次股灾的爆发都是众多因素共同作用的结果。在这众多因素中，既有市场因素，也有社会经济因素。
附4-4股神巴菲行五项核心投资原则
巴菲特的投资业绩辉煌无比。据特威迪一布朗报告（2000年），如果你在1956年把1万美元交给沃伦巴菲特，那么你持有到2000年就变成了大约2.7亿美元，高达27000多倍的惊人回报，平均年增长率超过30％。不仅如此，其股价波动性又低于市场平均值，这在证券业界可说是闻所未闻。而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约11倍。
如果你直到巴菲特1965年收购伯克希尔公司时才开始投资，那么你所投资的1万美元现在就变成了6000多万美元；如果当时你把1万美元投资于标准普尔500指数，它的价值现在约为50万美元。顺便说一句，能够战胜标准普尔指数的投资者极少，标准普尔指数“在截至1997年12月31日的16年里表现优于91％的股票和基金。”
那么，是什么造就了其辉煌？人们将其归纳为五项核心投资原则，事实上，巴菲特本人也一直这样宣扬和坚持。巴菲特的投资理念简单得令人难以置信，而且无懈可击。其投资方法其实可以用一句话来表述：以企业主的心态，精选少数几家（具有持续竞争优势的）杰出企业股票，低价买进，长期持有。这句话可以分解为五项基本投资原则：
关注企业所有者
巴菲特的老师格雷厄姆曾说：“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板”。巴菲特认为“这是有史以来关于投资理财最重要的一句话”，并认为“在投资时，我们把自己看成是企业分析师——而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至不是证券分析师。”
寻找杰出企业
巴菲特说：“寻找超级明星——给我们提供了走向成功的唯一机会。”“一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业，而投资人的结果也可能是二流的。”要超越平均水平，选择拔尖的企业无疑是最好的选择，这也是一种常识。如果你挑选篮球运动员帮你赚钱，你一定会选乔丹或姚明之类的超级巨星，而不会选择二三流的球员。
集中投资
巴菲特说：“多样化是无知的保护伞。”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况，那么选5-10家价格合理且具长期竞争优势的公司，传统意义上的多元化投资对你毫无意义。”这也就是说，投资不要太分散。
保持安全边际
巴菲特说：“架设桥梁时，你坚持的载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。”即要逢低买进，而且买进价格要低于企业内在价值较大的幅度，以便留有安全余地。即使是最好的企业，购买的价格也应该合理。
长线是金
巴菲特曾为此解释说：“按兵不动是聪明的策略。我们不会——其他多数企业也不会由于联邦储蓄的贴现利率的小小改变，或由于华尔街的某位权威人士改变了对市场的看法就疯狂地抛售非常有利可图的企业。我们占据着只有少数人才拥有的最优秀企业的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢？”因此，不理会每日股价涨跌，不去担心总体经济形势的变化，以买下一家公司的心态长期持有股票，复利累进，分享企业成长的果实。长期投资是最聪明的选择。
巴菲特对短线投机十分反感，认为“短线投机等于就即将发生的事情进行赌博。如果你运用大量的资金进行短线投机，有可能血本无归。”他甚至一针见血地说：“你不会每年都更换房子、孩子和老婆，那么，为什么要卖出公司（股票）呢？”
以上原则是巴菲特投资的基石，看上去很简单，做起来却不简单，贯彻到底则更不简单。但巴菲特的确说到做到了，而且，坚持到底，一以贯之。巴菲特超人的投资远见和定力，在他对待“新经济”的态度里最见真功。在新经济狂潮甚嚣尘上的时候，一些形迹可疑的公司市值扶摇直上，那些企业在巴菲特眼里都是犯了经营大忌的，而伯克希尔的股票价格却一路下跌。当伯克希尔的股东责难怀疑时，巴菲特仍然坚持自己的价值投资理念。这就是他独步天下、长盛不衰的原因。
注：本文根据网上相关文章整理而成。
