OAS模型运用期权定价的原理来为隐含期权的金融工具定价，度量隐含期权金融工具的利率风险。它考虑到了利率期限结构并非水平直线的实际，而且，对于具有隐含期权的债券，该模型还考虑到由于将来利率变动引起的隐含期权价值变化从而影响未来现金流的变化（陈蓉、郭晓武，2005）。
OAS模型的一个重要的假设条件是市场是有效的，没有无风险套利机会。这就意味着隐含期权金融工具的市场价格反映了隐含期权风险的存在。正是有了这一假设，才保证以金融工具的市场价格为标准，可以计算出期权调整差额。
OAS模型的优点：第一，OAS用一个数字给出了含权债券所蕴涵的风险，是含权债券未来超额收益期望值的直观体现，这是其他方法所不能比的。第二，对基于相同的基准利率期限结构的不同含权债券，其OAS是可比较的。这大概是它在含权债券的定价和风险管理中日益受到重视的根本原因。第三，OAS考虑了利率波动并在模拟未来各种可能路径的基础上计算得来，因而能比较充分地反映那些对利率敏感的具有不确定性的现金流，从而在模型中充分考虑期权的影响。
OAS的不足之处：第一，OAS具有严重的模型依赖性。计算它需要用到多个中间模型和参数，不同的模型往往得出不同的OAS值，降低了其可靠性及可信度。第二，OAS是一个理论上的平均数字，从它的计算中可以看出它假定每条路径上的OAS都是一样的，这显然不符合现实。第三，只要不是基于同样的基准利率期限结构，组合中各债券的OAS不具可加性。第四，OAS无法反映某些非利率风险驱动因素的影响。
（5）在险价值（VaR）模型
在险价值（VaR）模型。VaR是指在一定的持有期内，在特定的置信水平下，某一资产或资产组合w所面临的最大潜在损失。它是市场正常波动情形下对资产组合可能损失的一种统计测度。在险价值从数学上讲就是：VaR=E（w）-w，而w是资产或资产组合在置信水平1-α下的最小值，由1-α=∫w-∞f（w）dw可以求出来，其中1-α是给定的置信水平。比如我们可以取95%，也可以取99%。从统计学的角度来说，w也就是α的左分位点。f（w）则表示资产组合的概率密度函数。在实际应用中VaR有很多变种，比如VaR=E（w）-w，或VaR=w0-w，前者表示在既定置信水平下资产价值低于均值部分，而后者则表示低于预先设定的价值额（比如初始投资额）的部分。VaR模型的一个关键问题是如何确定单个资产或资产组合价值的分布函数。对于单个资产的分布函数，可以假设其服从正态分布，也可以根据其历史运行状况来确定其分布，以便确定α的左分位点。对于资产组合价值的分布，如果假设单个资产服从正态分布，则需要计算资产组合的价值所服从的联合正态分布函数，或者通过模拟的方法得到联合分布函数。
相对于OAS等模型来说，VaR模型的一大优点是能够度量多种市场因素相互作用而产生的对单个资产价值或投资组合价值的影响。VaR模型可以度量综合风险，而且可以简单明了地给出一个具体的在险值。
但是，VaR模型也同样有多数模型所普遍存在的三类风险，即模型风险、执行风险和信息风险。模型风险是指由于模型设定有误等原因导致的风险，因为任何模型都是在对真实世界的抽象和简化假设的基础上得到的，所以风险管理者必须对模型所作假设及其局限性有清楚深刻的认识。具体而言，多数VaR模型都是根据过去的历史资料来估计考察对象价值的分布，其隐含的假设是过去会在我们考察的将来重演。或者，假定所考察的对象服从正态分布，这样的假设和经济生活中很多变量所具有的尖峰厚尾特征是不一致的，可能会导致对在险价值的低估。执行风险是指数学模型不能正确地在计算机上实现的风险，如果真的出现执行风险，则即使数据输入正确，模型也符合现实，仍无法得到正确的结果。信息风险，是模型所依赖的数据无法完全准确地取得所造成的风险。VaR模型的运用建立在过去参数基础上，但在我国，这方面的基础还很薄弱，没有多少历史数据可资利用。此外，VaR模型提供的是在我们所设定的置信水平下可能发生的最大损失值，但这并不意味着极端情况不会发生。而VaR并没有告诉我们极端值是多少。因此，在利用VaR模型度量利率风险的时候，往往要配合压力测试一并考察。
采用这些模型来度量利率风险，其政策含义其实就是如何对测度量化的利率风险进行管理，从而达到免疫的目的。
2.2.4、国外商业银行利率风险管理实践
2.2.4.1、国外商业银行利率风险的管理
利率市场化过程中，利率波动随着利率管制的解除日益频繁，政府的政策对利率变化的影响仍然很大，只是随着全球经济一体化的推进，货币当局并不能完全控制利率变化。往往是“树欲静而风不止”，这些因素增加了利率的波动性。因此，商业银行必须进行利率风险管理。目前，金融机构的风险管理正在迅速演变成为一个覆盖整个金融机构的统一的保护伞。
在现代美国银行业历史上，20世纪60年代以前，由于银行监管机构的保护，美国利率较为稳定，利率风险一直不大严重。20世纪60年代晚期，随着利率水平的上升和变动，由此带来的一系列事件改变了银行和储蓄机构的竞争环境，并使得利率风险成为银行业经营结构的一个永久性因素。然而，对利率风险衡量、监控和管理的明显需求却出现得比较晚。20世纪80年代中期以来，由于技术进步和金融创新，风险管理技术的复杂程度大大增加。技术进步增强了公司将利率风险暴露最小化的能力，激发了金融产品创新的浪潮。在存款方面，不受管制约金融服务公司对银行业展开了相当激烈的竞争。同时，出现了大量银行业替代产品。在资产方面，银行业面临来自急速扩张的资本市场的竞争压力，如投资等级和非投资等级的公司债券，商业票据的发行，非银行金融服务的提供和非美国银行的竞争，等等。所有这些变化迅速加剧了银行业的利率风险，引起了银行业积极探寻风险管理的方法。对于利率风险管理，主要有积极的和保守的两种态度。保守的利率风险管理以避免利率波动造成净利息收入大幅减少为主；而积极的利率风险管理目标则是双重的，不仅要控制住利率风险敞口，而且要在可接受的利率风险限度内使净利息收入最大化。大多数银行的利率风险管理目标针对净利息收入（NII）的利率敏感度，但也有不少银行将资本的市场价值（MVE）纳入利率风险管理的目标（贺书婕，2007）。
关于风险管理，Oldfield和Santomero（1997）认为，任何金融机构的风险可以分为三个可分离的部分：①可以通过简单的商业运作来消除或避免的风险；②可以转嫁给他方的风险；③必须在公司层面上积极管理的风险。
针对这些风险，国外商业银行主要采取了以下的风险管理方法：
对第一类风险，商业银行主要有三种做法：首先是标准化的程序、合约和手续以防止无效率的或是不正确的财务决策。其次是构建投资组合，通过借款者的分散化来避免任何单个借款人所遭受的损失对银行产生致命性的恶果。这包括对单个借款人实行最高的借款限额，以防止风险过于集中。一些商业银行还采取信用额度的管理办法。最后是通过与公司管理层签订激励相容的合约。每一种方法都要剔除与银行提供的金融服务无实质意义的风险，或者吸收最佳数量的特定风险。
第二类风险是可以通过风险转移技术来减轻甚至是消除的。具体而言，商业银行即可通过对表内业务来进行风险管理，也可以通过远期利率协议、利率互换、利率顶、利率底、利率套、利率期权等利率衍生产品来管理利率风险。
我们将其分为表内利率风险管理和利用表外的金融衍生工具来管理利率风险，它们有时是相互影响相互补充的。
（1）表内利率风险管理
可以简单地说，表内利率风险管理实际上就是商业银行根据前述模型所度量的利率风险，采取表内资产负债等业务调整的方式将利率风险转让、规避或者处理掉。通过前面对利率风险度量模型的分析研究，其在利率风险管理的实践意义已很明显。
①资金缺口管理。通过对重定价模型和到期期限模型分析比较，可以看出，这两者所度量的都是资金缺口。在商业银行的利率风险管理实践中，这些模型的政策含义就意味着银行须将资金缺口保持为0，以达到对利率风险免疫的目的。或者，商业银行可以根据自己对未来利率走势的研究判断，采取积极的风险管理策略。即根据预测的利率波动，调整资产负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或负缺口。比如，当预测利率向下倾斜时，则银行应设法维持计划期内的资金缺口为正；反之，如果预测利率曲线向上倾斜，则银行应设法将计划期内的资金缺口保持为负。
但在实践中，资金缺口模型存在以下弊端：第一，银行的资金缺口可能随计划期长短而发生变化。因此，计划期长短、资金缺口的正负和利率走势对净利息收入有很大的影响。第二，对利率变动的预测是一个理论上没有完全解决、实践上容易出错的问题。如果预测错误，保持的资金缺口不但不能减轻利率风险，反而会加重银行的损失。而要将资金缺口保持为0，在实践中往往也面临着调整资金缺口过大的成本，或者在市场不完备的情况下，找不到合适的工具来达到0缺口的目的。
②久期缺口管理。久期缺口是资产久期和负债久期经财务杠杆率修正后的差额。利用久期缺口可以分析利率对商业银行净值的影响，其影响程度由久期缺口、银行资金规模和利率变化程度共同决定。利率对商业银行而言具有一定的外生性，其变化要受中央银行的货币政策影响，银行无法完全控制利率的变动。商业银行利用久期缺口来管理利率风险，其方法很简单，只需将久期缺口保持为0即可。如果商业银行能对利率的未来走势进行较为准确的预测，则可以采取更积极的利率风险管理策略，保留一定的缺口以在利率变化中获利。但和资金缺口模型一样，这样做仍是有风险的。久期缺口可以用于单个项目和整个资产负债表的免疫。
久期缺口管理存在以下缺陷：第一，当银行的某些资产或负债所涉及的现金流发生时间不确定的时候，久期的计算就会出现困难，也就会使久期缺口管理难于操作。第二，要找到具有合适的久期的资产或负债以使银行的久期缺口为0，有时可能是代价高昂甚至是不可能的。第三，久期本身对度量资产和负债的市场价值之间的关系也是存在一定问题的。它假定利率与资产（和负债）的市价之间是线性关系，但实际却是非线性的。这样，当利率变动较大时，用久期来衡量利率变动对资产和负债市场价值的影响就不合适，也就达不到对利率免疫的效果。
此外，对利率风险进行表内管理还有模拟分析法和在险价值（VaR）分析法。它们是现代商业银行利率风险管理所采取的新方法。模拟分析通过模拟利率的未来变化路径来考察银行所有的资产和负债及权益可能的行为变化模式，以便对利率风险进行管理。而在险价值（VaR）分析法则是利用统计学原理，考察在一定置信水平下可能发生的最大损失。关于最大损失的计算，银行可以将其与均值比较，也可以与银行自行设定的可接受的值比较。通过对资产负债的主动管理，使利率风险所导致的在险价值保持在银行可承受的范围内。这两种方法各自也存在缺陷，主要是与它们对利率风险度量中存在的问题相关，比如对模型的依赖性和对数据的依赖性。
③资产证券化。资产证券化是指将一组流动性较差但预计能产生稳定现金流的资产，通过一系列的结构安排和组合，对其风险、收益要素进行分离和重组，并采取一定措施进行信用增级，从而将组合资产的预期现金流的收益权转换成可出售和流通、信用等级较高的债券或收益凭证性证券，即资产支撑证券（ABS）的技术和过程。依据被证券化的资产的属性又可分为良性资产证券化和不良资产证券化。资产证券化起源于美国，在市场经济发达国家的金融发展过程中发挥了重要的作用。在20世纪90年代开始进入亚洲市场后，取得了迅速的发展。尤其是韩国和日本运用资产证券化技术将大量的银行不良资产进行处置。
资产证券化有利于提高商业银行资产的流动性，有效地改善了银行的资产负债结构，提高银行管理利率风险的能力。国际经验表明，资产证券化能有效地改善银行资产负债期限不匹配的问题。资产证券化可将资金供求双方有效地连接起来，并有效地将银行所不能承担的风险进行剥离与转移，使得其诞生以来对风险管理起到了相当的作用。
此外，银行还通过打包出售、风险分配等方式，进行风险转移。
以上为表内风险管理方法。其根本的作用在于优化资产负债结构，调整其对利率风险的敏感度及久期，以达到对利率风险进行有效管理的目的。而表外业务的发展，使得人们可以利用金融衍生工具来管理利率风险。
